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  • quinta-feira, 8 de agosto de 2013

    Lucro da Eletropaulo: é hora de voltar a investir?


    No dia 7 de agosto a Eletropaulo apresentou os resultados financeiros do 2º trimestre do ano de 2013 e muita gente ficou animada com o que foi apresentado. Mas será que temos algo realmente concreto e que represente uma mudança drástica na situação da empresa?




    Um lucro líquido de R$ 245,3 milhões é algo realmente muito bom e deixa os investidores realmente satisfeitos, ainda mais quando pensamos na Eletropaulo que vem apresentando resultados ruins nos últimos trimestres.

    Mas surge a pergunta: é hora de voltar a investir na empresa? Ela conseguiu voltar a ter bons resultados?

    Bom, infelizmente acredito não é bem por ai...Um leitura atenta do release de resultados pode nos dar algumas pistas.

    As perdas e os custos foram menores e os investimentos aumentaram, tudo de acordo com o planejamento da empresa. Por outro lado, a receita bruta foi 21,2% menor quando comparada com os resultados do mesmo trimestre de 2012.

    Então de onde veio este resultado tão expressivo: Ebitda de R$ 509,7 milhões e lucro líquido de R$ 245,3 milhões, aumento de 128,1% e 465,1%, respectivamente?

    Estes números foram resultado, primeiro da redução de custos, mas principalmente de uma sigla pouco conhecida dos investidores - o CDE - Conta de Desenvolvimento Energético.

    A Conta de Desenvolvimento Energético foi criada pela Lei nº. 10.438/2002, cujo valor anual é estabelecido pela Aneel com a finalidade de prover recursos para o desenvolvimento energético dos Estados; garantir a competitividade da energia produzida a partir de fontes eólica, pequenas centrais hidrelétricas, biomassa, gás natural e carvão mineral, nas áreas atendidas pelos sistemas elétricos interligados; e promover a universalização do serviço de energia elétrica em todo o território nacional. A CDE, cuja duração é de 25 anos, é fixada anualmente e paga mensalmente pelas concessionárias a Eletrobrás, que é a gestora dos recursos arrecadados para esse fim.

    Segundo o Decreto nº 7.891, de 23 de janeiro de 2013 que Regulamenta a Lei no 12.783, de 11 de janeiro de 2013 e que dispõe sobre as concessões de geração, transmissão e distribuição de energia elétrica, sobre a redução dos encargos setoriais e sobre a modicidade tarifária, temos:

    "Art. 1o A Conta de Desenvolvimento Energético - CDE, além de suas demais finalidades, custeará os seguintes descontos incidentes sobre as tarifas aplicáveis aos usuários do serviço público de distribuição de energia elétrica, nos termos do inciso VII do caput do art. 13 da Lei no 10.438, de 26 de abril de 2002:"

    (E são listadas diversas situações em que esta conta financiará os descontos - Para maiores informações acesse: http://presrepublica.jusbrasil.com.br/legislacao/1034024/decreto-7891-13)

    Assim e de acordo com o decreto, observamos que esta conta hoje também tem a função de servir como compensação pela redução de receitas oriundas do atendimento aos consumidores da Subclasse Residencial Baixa Renda - ou seja - ela banca a bagunça instaurada no setor elétrico pelo governo. Somente em 2012 foram liberados R$ 1.910,5 milhões para as concessionárias de energia elétrica de todo o país.


    Conclusão

    Podemos observar que mais uma vez o resultado da Eletropaulo está influenciado por um evento não-recorrente, como aconteceu no passado.

    As coisas estão melhorando? Sim, a redução de custos e os investimentos são bem vindos e tudo esta caminhando para uma melhora da empresa, mas ainda não consigo observar uma recuperação orgânica da empresa, sem depender dos famigerados eventos não recorrentes que foram a fonte de grande parte dos vultuosos dividendos distribuídos no passado.

    E você amigo leitor, qual a sua opinião sobre a Eletropaulo? Comente! Aqui todos aprendemos!

    Links úteis:


    Créditos da imagem: freedigitalphotos.net
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    14 comentários:

    1. Muito legal a postagem. Não tenho ações da empresa mas gosto de acompanhá-la.
      Abraços

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      1. Olá Além da Poupança! Também não tenho mais ações dela, apesar de nutrir simpatia pela companhia. Um grande abraço!

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    2. Acho que já temos um sinal de recuperação. Para mim o negócio energia no Brasil é um baita negócio. É tão bom, que o governo interviu para diminuir os lucros exorbitantes e aumentar a competitividade do país.

      O fato é que as empresas elétricas não estavam preparadas para a intervenção, como os bancos, por exemplo que, mesmo com as intervenções, não tiveram prejuízo, pois, diminuíram o lucro por operação mas, em contrapartida, aumentaram a base de empréstimos concedidos.

      Acredito que a ELPL4 irá se recuperar muito mais rápido do que as pessoas pensam. Tem concessão até 2028. Os efeitos da MP vão passar, a empresa vai se adaptar... podem ter certeza, muito antes de 2028.

      É claro que isso é uma futurologia. É uma opinião pessoal e como diz o Bastter, ninguém é capaz de prever o futuro. É apenas uma coisa que eu acredito muito.

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      1. Olá Anônimo! Também concordo com você e acho que a empresa irá se recuperar, mas é evidente que também não sei quando. Como escrevi no comentário acima, não tenho mais ações dela, mas quem sabe um dia não volto a comprar? Um grande abraço e obrigado por seu comentário!

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    3. Entendo que este repasse de verba é devido a utilização das térmicas que gera um custo maior com a energia contratada e como estabelecido em contrato é previsto o acerto de conta. Toda vez que este evento ocorrer haverá o não recorrente ou seja o acerto de contas gerando um credito para as distribuidoras. Não existe nenhum beneficio do governo para as distribuidoras e sim uma obrigação.

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      1. Existe na verdade uma indenização e neste caso vejo ela como um não-recorrente. Sei que de forma contábil isso pode não ser correto, mas para uma análise fria da situação essa parcela demonstra que ainda não temos um verdadeiro crescimento da empresa. Um abraço!

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    4. Eu tenho ações da ELPL4 e meu preju está em 57%.

      Admito que comprei no momento errado e pelos motivos errados.

      Contudo, como uso a estratégia de alocação de ativos, na época que comprei ela representava 3,4% do meus ativos financeiros e 0,3% do meu patrimônio.


      Ou seja, nada de desespero.

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      1. Olá Kleber! Isso que você escreveu é muito importante. Você comprou a empresa e sua análise atual diz para que você fique com ela. Analisar as ações e tomar suas decisões de investimento é muito importante, independente das opiniões dos blogs e portais financeiros. É esta isenção e porque não - independência - que demos buscar. Um abraço!

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    5. Se o repasse para compensar o maior custo da energia fornecida pelas usinas térmicas é um não recorrente, o que dizer do próprio custo da energia térmica, também não seria um não recorrente ?

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      1. Não necessariamente "hararipe". O custo se mantém basicamente conhecido, o que não o torna um não-recorrente. Quando escrevi que a CDE era um não-recorrente, foi de uma forma figurada, pois de forma contábil ela não é considerada desta maneira. Não-recorrentes são valores que são obtidos pela venda de um imóvel, restituições de impostos etc..., ou seja, créditos que não tem nada a ver com o lucro das operações da companhia. Um abraço!

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    6. Embora você não admita, Rafael, é claro que a resposta é sim.

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      1. Olá Anônimo! Pelo contrário, acredito que ainda não seja a hora, pois como já escrevi diversas vezes ainda não enxergo um crescimento verdadeiro, realmente orgânico, apesar dos indicadores apresentarem melhoras. Gosto da empresa, já fui investidor, mas ainda não acho que é hora de voltar a investir. Um abraço!

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    7. Olá Rafael,
      Eu também tenho ELPL4 e comprei mais alguns lotes a R$ 6,50.
      Talvez ainda não seja o hora de comprar, mas parece que, pelo menos, parou de cair. O que você acha?
      PS: Publiquei um texto sobre o uso da planilha do Google para acompanhar a cotação de ações e de moedas: http://aroldobatista.blogspot.com.br/2013/08/planilha-do-google-com-cotacoes-de.html
      Sentiria gratificado com sua visita.
      Sucesso!

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      1. Olá Aroldo! Infelizmente o fundo do poço é difícil de demarcar: talvez caia mais, assim como pode voltar a subir. Nunca conseguiremos projetar com certeza!

        Sucesso em seu blog. Irei visitá-lo. Um abraço!

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