O valor justo de uma ação

O valor justo a ser pago por uma ação é um dos temas que mais geram discussões entre os investidores e que na maioria das vezes, não se acaba chegando a uma resposta satisfatória.

Segundo alguns autores - como Décio Bazin - o preços das ações não sobem ou descem, mas são puxados ou derrubados, o que nos leva a crer que esta não é uma ciencia exata, mas sim especulativa.

Assim, vamos verificar neste post que vários fatores podem influenciar o valor de uma ação, mas que podemos através da matemática simples "estimar" um valor justo a ser pago por cada papel.

Há alguns meses atrás, muitos investidores achavam justo pagar aproximadamente R$ 30,00 em cada ação PETR4, ou R$ 50,00 em cada ação VALE5. Hoje, muitos já admitem que R$ 23,00 por cada PETR4 está caro. Verificando está disparidade, onde está o preço justo destas e de outras ações?

É fato que as ações, independentemente do seu valor real/financeiro, tem algo chamado - valor intrínseco. Este valor intrínseco é algo que não é tangivel ao investidor - principalmente na forma de valor real - mas sim na forma de uma percepcção de valor. Eu particularmente (repito - particularmente) acho que pagar R$ 27,00 em uma ação da RAIA3 é extremamente caro, ainda mais com um P/L maior que 100, mas o investidor vê um valor agregado a empresa e compra o papel. O mesmo ocorre com as ações da Apple que nos EUA já batem os 400 dólares. O papel desta empresa vale realmente esse valor? Não sei, mas existe toda uma percepção do valor que a empresa e a marca carregam o que muitas vezes pode levar à disparidade e especulação. Este tipo de investimento é mais interessante para o trader, ou seja, aquele que compra e vende no curto prazo, as vezes diariamente.

Para o pequeno investidor, direcionado ao longo prazo, o valor pago na ação é de grande importância, pois mesmo no longo prazo, comprar uma ação cara pode afetar substancialmente o preço médio e a rentabilidade final da carteira de investimentos.

Uma forma fácil de calcular e se obter uma estimativa do valor justo a ser pagar por uma ação, não necessita mais que uma operação matemática simples. Como dizia o "papa" Benjamin Graham, o uso da "matemática superior" fatalmente levará a especulação do valor final.

Segundo alguns autores, se uma ação paga cerca de 6% de dividendos ao ano, basta multiplicar o valor destes dividendos por 16,67. Se os dividendos são de aproximadamente 5%, basta multiplicar por 20. E assim vice-versa. Para se encontrar o preço justo, basta dividir 100 pela porcentagem dos dividendos pagos e multiplicar o resultado pelos dividendos pagos no ano.

Como nada substitui a prática, voltemos ao exemplo do papel PETR4. Como a empresa tem um DY aproximado de 4% dividiremos 100 / 4, obtendo o resultado de 25. Este valor de 25 deve ser multiplicado pelo total de dividendos pagos no ano (em valor) que foi de R$ 1,00 em 2010, dando como resultado final um preço justo de aproximadamente R$ 25,00 por ação.

No caso da VALE5, com um DY de 3,2%, e R$ 0,97 de dividendos pagos em 2010, temos que: 100 / 3,2 vai ser igual a 31,25 que multiplicado por R$ 0,97 daria um preço justo de aproximadamente R$ 30,00.

Outra exemplo que podemos realizar é com a AES Tiete (GETI4), com um DY estimado em 9,6% e dividendos pagos em 2010 em torno de R$ 2,10, temos que seu preço justo, na teoria, seria de R$  21,90, praticamente o valor que o papel é negociado hoje em dia.

O que nos mostra estes dados? Para o investidor que está pensando em aumento de capital apenas com o aumento do valor da ação, estes dados tem um valor secundário, pois se você está comprando a ação a R$ 45,00 e ela pode chegar a R$ 65,00 temos ai o ganho do investidor.

Porém se você está focando sua carteira em dividendos, estes dados são de extrema importância e a prática mostra que ao menos que você tenha milhares de ações, os dois primeiros exemplos acima não irão gerar uma renda futura em dividendos que chegue a substituir a renda do investidor e gerar a independência financeira, ao menos que a situação mude muito.

Como já foi escrito acima, o valor de uma ação não depende somente do valor monetário, mas muitas vezes estão incluídas outras variáveis e a formula apresentada neste post não deve ser encarada como a palavra final. Resta ao investidor, estudar bem os dados da empresa em que deseja investir e utilizar de todas as ferramentas que tiver acesso para encontrar o valor justo da empresa. Infelizmente muitos investidores acharam que pagar R$ 5,00 por ação da Mundial era justo, e está ai o resultado...

*** Lembrando que os papéis e empresas utilizadas neste post são apenas exemplos e de maneira alguma representan indicações de compra ou venda de ações.  ***

Créditos da imagem: http://www.freedigitalphotos.net

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